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科技股投資正當時 關注5G和國產替代
證券時報  2019-11-13       ] [  ] [  ]  打印
   "全球科技產業正處于IT革命更迭的前夜,國內5G建設尚在初期,科技股投資正當其時。我們希望通過超額研究為我們的基金創造持續的超額收益。"天弘互聯網基金經理陳國光說。
   以超額研究
   創造超額收益
   Wind數據顯示,截至11月8日,陳國光管理的天弘互聯網基金今年以來收益率達到60%,超越業績比較基準33個百分點,排名位居同類產品的前5%。
   陳國光認為,與傳統產業發展模式不同,科技行業成長性更加明顯,進入藍海市場的機會更多,但風險和不確定性也相對較大,因此,科技研發投入和資本開支對行業發展至關重要。
   在行業選擇上,陳國光和他的TMT團隊會通過行業上下游產業鏈分析和競爭格局分析,找到有定價權、競爭優勢、較高門檻的子行業。另外,他希望通過比較歷史估值,篩選出處在成長期或成熟期的細分行業中,成長空間大、市值和流動性較高的細分龍頭公司。
   在陳國光看來,只有深入研究產業,對個股進行深度追蹤研究,才可能取得長期回報。陳國光對基金重倉股研究的要求非常嚴格:一是企業要具備2~3年的高成長性;二是要對企業開展5~10人的全方位訪談;三是每周至少一到兩次的高密度跟蹤調研,然后集體討論研究公司價值。
   與美國市場相比,中國的TMT行業無論在規模還是占比上,都有很大發展空間。借助國內政策的強勢驅動,科技產業未來將成為我國經濟轉型的重要抓手,科技股有望成為A股未來行情的核心主線之一。
   陳國光表示,從當前5G建設節奏、產業布局階段和國內外環境看,開展科技股投資正當其時。他分析,一是科技產業正處于IT革命更迭的前夜,隨著5G建設產業鏈的拓展,市場將出現越來越多的結構性機會;二是科技股當前估值仍處于合理區間;第三,目前還處于5G建設初期,5G芯片剛開始發展,下游配件市場、5G應用端都還在"真空期"。預計消費電子業績在今年四季度觸及本輪周期下行低點,計算機板塊在2020年二季度左右到達本輪周期低點,5G建設在2021年將達到峰值,通信行業從2019年開始連續12個季度保持上行趨勢。
   遵循科技投資規律
   把握投資主線
   回顧上輪科技牛市的投資脈絡,陳國光表示,在投資中應遵循科技投資規律,注重把握投資主線。4G投資從2013年開始啟動,4G帶動電子、通訊建設在先,這類板塊投資業績最先釋放,之后計算機、傳媒等應用板塊發力,這類輕資產業績彈性高,均為投資帶來了不俗的回報。
   在陳國光看來,5G投資要把握5G建設和國產替代的主線,把握半導體、5G建設等硬件建設方面的機會,未來還要在大數據、物聯網、虛擬現實等5G應用上做好投資布局。
   "歷史總是驚人的相似,但不會簡單的重復。"在陳國光看來,與前一輪科技股行情相比,投資者現在看重的都是有業績和基本面支撐的科技股,本輪科技投資會更為理智和健康。
   不過,由于科技行業技術更新迭代快,產品創新不確定性較高,TMT板塊呈現高波動率的特征。陳國光表示,高成長、高波動本就是TMT行業的特點,但若以兩年以上的維度去投資,相對可以熨平波動,獲取長期回報。當然,作為基金經理,他也會在組合層面,通過優化持倉結構等手段降低產品波動,提升持有人體驗。
   具體在天弘互聯網的資產配置中,陳國光介紹,業績穩定、治理優秀的龍頭白馬類公司占比達到四至五成,周期向上的細分領域龍頭公司占三至四成,剩下兩成左右的倉位會配置一些業績拐點明確、彈性比較好的品種,增加進攻性。
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